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Desayuno Viscofan en Kutxabank Investment

Viscofan comparte con nosotros y con nuestros clientes institucionales los últimos resultados del 1T26 y la estrategia Beat 30, presentada en el FY25. Hemos contado con la presencia de Armando Ares y Fernando Beguiristain.

El equipo de IR de Viscofan visita Kutxabank Investment.

Destacamos:
<ul>
<li>Resultados 1T26 débiles afectados por la divisa, que eliminaba el efecto positivo de los crecimientos orgánicos (comparable +4,6% en ingresos) y EBITDA (+9,3%) que confirman la fortaleza operativa del negocio.</li>
<li>Estrategia 2030 con planes ambiciosos de crecimiento, con crecimientos en volúmenes por encima de tasas de mercado, donde esperan alcanzar los 1.800M€ en ingresos; con las expansiones que continúan en Norteamérica, y Asia, con muy buenas dinámicas en mercado. A nivel de EBITDA, esperan alcanzar el 25%, lo que supone una expansión de 4pp respecto a los niveles actuales.</li>
<li>Plan de inversiones de 600M€ para impulsar el crecimiento, la innovación y la sostenibilidad del grupo, al tiempo que siguen manteniendo la alta remuneración al accionista, integrando el dividendo extraordinario dentro del ordinario para los próximos ejercicios</li>
</ul>

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Nuevo Programa de Recompra de Acciones de TUBACEX

Desayuno de NORTEGAS en Kutxabank Investment

Molecular sieve dehydration system : Oil and gas Refinery

Nortegas comparte con nosotros y con nuestros clientes institucionales los aspectos más relevantes relativos a la compañía y a la descarbonización de la red. Hemos contado con la presencia del CEO, Juan Villar y del CFO, Asier Fernánez.

Destacamos:
<ul>
<li>Nuevo marco regulatorio del gas 2027-2032. Tras la publicación del primer borrador, destacan como aspectos más positivos (i) la extensión del modelo continuista, (ii) los nuevos incentivos de digitalización, seguridad e introducción de gases renovables y (iii) la incorporación de un floor sobre la remuneración base (también un cap). No obstante, consideran que todavía existe margen de mejora en la regulación definitiva, cuya publicación se prevé para octubre.</li>
<li>Evolución del negocio del biometano. Se pone de manifiesto la importancia del biometano como vector energético clave para la descarbonización en España. Pese a ser uno de los únicos países que aún no cuenta con ayudas al biometano y con importantes bloqueos en las tramitaciones ambientales, Nortegas destaca su fuerte posicionamiento en la generación y distribución de este gas renovable, del cual se espera un gran despliegue en los próximos años.</li>
<li>Compromiso con el rating Investment Grade. Nortegas enfatiza su prioridad por mantener el rating crediticio actual BBB-, que le otorga la calificación Investment Grade, para lo cual cuenta con un dividendo y un CAPEX flexible.</li>
</ul>

VIDRALA Amplia su Programa de Recompra de Acciones Propias

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Vidrala ha ampliado el tamaño del programa de recompra de acciones propias hasta el 2% de capital, frente al tamaño inicial del 1% anunciado en 18 de diciembre de 2025. Esto significa que el nuevo programa tiene un tamaño máximo de 700.000 acciones o un importe de efectivo máximo de 66 millones de euros. A la fecha se han adquirido 318.473 acciones. La duración del programa se mantiene sin cambios en los doce meses, hasta diciembre 2026.
Kutxabank Investment actúa como Intermediario Principal del programa. Este servicio de compra de acciones propias se ejecuta en el area de intermediación de la sociedad y forma parte de la estrategia de crecimiento en la propuesta de servicios corporativos a compañías cotizadas por parte de Kutxabank Investment.

Este programa permitirá reducir el capital social de la Sociedad mediante la amortización de acciones propias, con la finalidad de contribuir a la política de retribución al accionista mediante el incremento del beneficio por acción.

Propósito

Fundada en 1965, Vidrala es una empresa de packaging de consumo que se dedica a la fabricación y venta de envases de vidrio para productos de alimentación y bebidas, complementando su oferta con servicios logísticos y actividades de envasado. El Grupo es uno de los proveedores de referencia en Europa Occidental, principalmente de Iberia y Reino Unido. Recientemente ha entrado en Brasil, con el propósito de ir constituyendo una plataforma en Latam en el medio/largo plazo.
Vidrala destaca en su sector por su competitividad y por su capacidad de generación de caja. En 2025, Vidrala ha obtenido unas ventas de 1.465 M. € y un EBITDA de 441 M. € con un margen de EBITDA del 30,4%. Destacamos su sólida situación financiera (DFN 0,2x EBITDA) y fuerte generación de caja (13% de sus ventas y 45% de su EBITDA).

Descripción de la Compañía

VIDRALA: reunión con inversores

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VIDRALA: reunión con inversores 

El CFO  de Vidrala visita Kutxabank Investment
El CFO de Vidrala, Iñigo Mendieta, junto con su IR, Unai Álvarez han estado hoy en nuestras oficinas y han compartido con nosotros y con nuestros clientes institucionales detalles de sus últimos resultados FY25 y sus perspectivas para 2026.

Los puntos principales que hemos tratado han sido los siguientes:
Nos han dado más detalles del plan de reestructuración que se está llevando a cabo en Encirc, explicando la necesidad de mejorar la competitividad de RU frente a importaciones de otras zonas
Han cuantificado la importante reducción de capacidad definitiva y/o temporal que se está viendo en el sector y que permite estimar que el mercado envases de vidrio podría estar ahora más equilibrado.
Por último, en el contexto actual de conflicto en Irán, con la tensión que se está empezando a apreciar en energía, Vidrala ha apuntado que está más protegido que en anteriores crisis al contar con un 90% de sus necesidades de gas 2026 cubiertas.
Esperamos que a lo largo de marzo se acabe cerrando su adquisición en Chile. En su JGA de abril esperamos conocer sus guías oficiales para el año.

Nuevo Programa de Recompra de Acciones de VISCOFAN 2026

BOCADILLO

Viscofan ha anunciado un nuevo programa de recompra de acciones por un importe efectivo máximo de 150 Mill.€ o 2.700.000 acciones, equivalente al 5,8% del capital.
El programa de recompra ha entrado en vigor el día 2 de marzo y tendrá una duración de doce meses hasta el 01 de marzo de 2027.
Kutxabank Investment continua como gestor independiente del programa, en línea con los anteriores programas de recompra de la compañía. La ejecución se ajustará a las limitaciones de negociación que establece la regulación actual bajo el Reglamento Delegado 2016/1052.
Este servicio de compra de acciones propias se ejecuta en el area de intermediación de la sociedad y forma parte de la estrategia de crecimiento en la propuesta de servicios corporativos a compañías cotizadas por parte de Kutxabank Investment.

Este programa tiene como objetivo reducir el capital social mediante la amortización de acciones propias adquiridas en el marco de los programas “Viscofan Dividendo Flexible” que pueda aprobar la Sociedad para el ejercicio 2026.

Objetivo del Programa

Viscofan es una empresa multinacional con sede en España, especializada en la producción de envolturas artificiales para la industria alimentaria, principalmente en el sector cárnico. Fundada en 1975, la compañía ha experimentado un crecimiento significativo a lo largo de los años, expandiendo su presencia a nivel global con plantas de producción en más de 30 países y comercializando sus productos en más de 100 países.
Se distingue por su tecnología avanzada en la fabricación de envolturas de colágeno, celulosa y plástico, así como por su enfoque en la investigación y desarrollo para ofrecer soluciones innovadoras a sus clientes.
A cierre del FY”5, las ventas ascendían hasta los 1.252M€ (+4%vsFY24), impulsados por la mejora en todas las líneas. El EBITDA se situaba en 290M€ (1.8%vs FY25), con el margen en el 23,2%, vs el 23,7% que veíamos hace un año, afectados por el tipo de cambio y por el aumento del coste de las pieles de colágeno.
Por otro lado, la DFN acababa el año en los 206M€, desde los 146M€ que reportaban en diciembre24, impactado por el aumento de la retribución al accionista (145M€), CAPEX de 85M€ y el tipo de cambio 15M€.
Destacamos que la compañía presentaba también su plan estratégico hasta 2030 con objetivo de alcanzar 1.800M€ en ventas y 450M€ en EBITDA en 2030, lo que implica un crecimiento medio anual cercano al 8% en ingresos y al 9% en EBITDA, con un margen objetivo del 25%. El crecimiento no será homogéneo, sino apoyado en dinámicas diferenciadas por divisiones. En cuanto a remuneración al accionista, reiteraban la retribución creciente, combinando dividendo ordinario y en su caso SBB, al tiempo que mantienen disciplina en la asignación de capital

ARTECHE: desayuno con inversores

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Arteche compartía con nosotros y nuestros clientes institucionales en nuestras oficinas sus últimos resultados FY25 y las perspectivas para 2026. Hemos contado con la presencia de Ixone Vicente (CFO) e Iñigo Diaz (Relación con Inversores). Este desayuno de trabajo forma parte de un Road Show más amplio que hemos realizado con Arteche con nuestros principales clientes institucionales.

Destacamos:
<ul>
<li>Los resultados 2025 confirman las buenas perspectivas del sector y el liderazgo de Arteche, donde la compañía cumplía con todas sus guías para el año, en el rango alto de las mismas. Destacamos un sólido crecimiento orgánico, logrando crecer a un ritmo superior al del mercado (5%-7%), donde la compañía sigue ganando cuota de mercado gracias principalmente a su expansión geográfica.</li>
<li>Capacidad de seguir expandiendo márgenes. Creemos que la buena tendencia de los márgenes continuará, apoyado por; i) un entorno de pricing que sigue siendo favorable (M&amp;M); ii) el mix de producto; y iii) eficiencias internas y una reducción de % de costes de estructura.</li>
<li>Tras los comentarios del equipo directivo, esperamos que la fortaleza subyacente del mercado continue en 2026, donde se espera que siga creciendo a ritmos del 5%-7% en los próximos años. Fruto de ello, la compañía espera acelerar sus inversiones para aumentar capacidad en Europa, NAM y APAC, con un incremento del 25% esperado en el próximo año.</li>
<li>Optimistas con las guías para 2026. La compañía anunciaba sus guías para el año 2026, esperando; i) unas ventas entre 555-585 M.€, proyectando un crecimiento de entre el 9,2%-15,1% i.a.; y ii) un mg. EBITDA entre el 15,8%-16,3%. En este sentido, somos optimistas de cara a su consecución; apoyados tanto por el backlog, como por los márgenes reportados en 2S25 y la fortaleza del sector.</li>
<li>Presentación de un nuevo Plan Estratégico 2027-29 de cara a la segunda mitad del año.</li>
</ul>

ENAGÁS: desayuno con inversores

Industrial pipe with gas and oil and water on a background of blue sky

Enagás comparte con nosotros y con nuestros clientes institucionales sus últimos resultados 2025 y los aspectos más relevantes relativos a la compañía y al hidrógeno. Hemos contado con la presencia del CFO, Luis Romero; del director financiero, Luis Ros; y del director de Relación con Inversores, César García del Río, en un desayuno con nuestros clientes institucionales.

Destacamos:
<ul>
<li>Resultados 2025. Cumpliendo el Plan Estratégico 25-30 en todas sus líneas apoyado en un gran control en el plan de eficiencia y efectivas operaciones de rotación de activos en el año. Esperamos que las inversiones comprometidas en el Plan Estratégico (4.000 M.€) sufran ligeros retrasos, pero se realicen a medida que vaya aumentando la visibilidad sobre el hidrógeno.</li>
<li>Nuevo marco regulatorio del gas 2027-2032. Esperan la publicación de un primer borrador en abril. Confían en una TIR post-tax en el rango del 6,5%-7%, apoyada en una TRF cercana al 6,5%, un OPEX definido con criterios prospectivos, la incorporación de un margen sobre el OPEX, y el mantenimiento de los incentivos actuales.</li>
<li>Evolución del negocio del hidrógeno. Se pone de manifiesto que el 2026 es un año clave en la evolución del negocio del hidrógeno, en el que se espera la transposición del Paquete europeo del hidrógeno a los distintos gobiernos, un aumento “x5” de los fondos para infraestructuras energéticas transfronterizas y el reto de la reducción de costes, ligado a un mayor número de electrolizadores, esperando que para final de 2026 haya en España una capacidad de al menos 780MWe.</li>
</ul>

Kutxabank Investment actúa como Entidad Colocadora en el Programa de Pagarés de TALGO

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Patentes Talgo, S.L.U. ha renovado su programa de pagarés en el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) con un saldo vivo máximo de 150 millones de euros. Durante la vigencia del programa, el emisor podrá seguir realizando emisiones con vencimientos comprendidos entre 3 días hábiles y 730 días naturales, lo que le permite estructurar financiación flexible a corto plazo.
El programa permite a Talgo acceder de forma ágil al mercado institucional, estableciendo las condiciones financieras en cada emisión y reforzando su capacidad de adaptación a las necesidades de financiación a corto plazo.
En esta ocasión, Kutxabank Investment actúa como Entidad Colocadora, impulsando la colocación de los pagarés entre inversores institucionales y poniendo en valor su experiencia en financiación corporativa. Esta intervención refuerza su trayectoria en operaciones de renta fija y en el asesoramiento a emisores en sus planes de financiación, consolidando su posición como actor destacado en el MARF.

El Programa de Pagarés TALGO 2026 dota al grupo de una herramienta adicional para la gestión activa de su tesorería. Este instrumento permite mejorar su estructura financiera mediante emisiones sucesivas dentro del importe máximo establecido, ajustando importes y vencimientos a las necesidades puntuales de liquidez.
Este formato de financiación fortalece la autonomía financiera del grupo, al abrir una ventana directa al mercado institucional con capacidad de adaptación a cada momento.

Talgo es un grupo industrial especializado en el diseño, fabricación y mantenimiento de material rodante ferroviario, así como en el desarrollo de maquinaria auxiliar para sistemas ferroviarios. Su actividad se articula en tres principales áreas: Trenes —con foco en soluciones de muy alta velocidad y alta velocidad—, Equipos de mantenimiento y Servicios.
A septiembre de 2025, la cartera de pedidos se situaba en torno a 4.800 millones de euros. En 2024, la compañía alcanzó unos ingresos de 669 millones de euros, con un crecimiento del 3% respecto al ejercicio anterior.  Además la cartera de pedidos se ha visto incrementada por contratos internacionales relevantes, como el de Arabia Saudi para la fabricación de 20 trenes de alta velocidad por un importe aproximado de 1.332 millones de euros
La deuda neta estimada para 2025 se sitúa en aproximadamente 384 millones de euros, con un EBITDA normalizado en torno a 60 millones de euros, lo que supone un nivel de apalancamiento estimado entre 6x y 8x EBITDA.

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